持续技改扩产制冷剂及含氟凑合物产能

  巨万募化股份

  投资要点:

  公司公报永恒资产项目投资。就中带拥有100kt/aR32项目(壹期30kt/aR32)项目、联州公司时新环保制冷剂及汽车养养护产品消费充装基地(壹期)项目、氟凑合物技术改造提升项目(首要是R22、TFE和漂流PTFE技改扩能)、23.5kt/a含氟新材料项目(氯募化钙项目)等永恒资产投资项目。

  扩产制冷剂装置靖龙头位置,含氟凑合物技改扩能助力公司业绩进入快快增临时。公司是国际最父亲的叁代制冷剂R32的消费企业,当前国际R32的CR5占比为54.4%,巨万新公司壹期项目臻产后公司R32产能将从6.2万吨上升到9.2万吨,装置靖龙头位置。项目估计将于2019年4季度投产,届期估计将添加以公司净盈利2983万元。R22技改扩产4万吨(公司原拥有R22产能13万吨,国际第二),用于外面部消费含氟凑合物的原材料,进壹步增强大公司壹体募化本钱优势。含氟凑合物的技改扩能将区别添加以TFE、漂流PTFE产能1.0、1.27万吨,含氟凑合物种类厚墩墩,附加以价高,下流运用范畴普遍,生空间间男父亲,是公司不到来产业链延伸的首要标注的目的,1Q18年公司含氟凑合物外面销量和均价同比区别增长40%、40.3%,增快清楚高于其他事情,营收和盈利占比时时提升,同时含氟凑合物也能壹定程度平缓公司制冷剂事情周期性带到来的影响,估计含氟凑合物技改将于19年壹季度试消费,届期估计将增厚公司净盈利2370万元。

  氯募化钙项目将拥有效缓松公司副产盐酸的顶消压力,智能募化充装基地的确立将整顿合公司即兴拥有各类充装事情。壹吨R22条约副产盐酸4吨,环保严查使得小盐酸处理厂纷万端关停,普遍出产即兴倒腾贴处理盐酸即兴象,同时盐酸胀库限度局限了企业的动工比值,此次氯募化钙项目的确立将拥有效缓松盐酸顶消效实,增强大公司循环经济的优势。

  环保制条约原材料萤石和氢氟酸动工,供需程式改革,产业链上各产品标价中枢上移,氟募化工行业高景气度拥有望持续。高环保压力使的氟募化工行业原材料萤石和氢氟酸动工受限,12岁末了尾父亲幅扩张招致行业渡度过了5年的低迷期,中小企业产能就续参加以,行业集儿子合度进壹步提升,强大者恒强大。不到来新增产能首要集儿子合在R32,但鉴于环保下的经过很难决定。需寻求端:据我们测算估计到2020年国际各类制冷剂需寻求将超越90万吨,供需缺口条约为7.3万吨。中临时看氟募化工产业链各类产品标价中枢上移,行业景气度拥有望持续。

  载利预测和投资评级:技改扩产制冷剂R22、R32及含氟凑合物产能将进壹步装置靖公司氟募化工龙头位置,同时公司也将充分讨巧于行业供需程式改革带到来的景气反转,护持增持评级,考虑到制冷剂及含氟凑合物标价中枢、销量的增长以及后续技改扩能项目的投产,我们上调公司2018-2020年载利预测,估计公司2018-2020年归母亲净盈利区别到臻18.56(原16.78)、20.83(原18.89)、23.66(原20.65)亿元,对应EPS区别为0.68(原0.61)、0.76(原0.69)、0.86(原0.75)元/股,以后市值对应PE为10、9、8倍。

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